权威资讯公司美世最近对截至2010年4月份，归入A股沪深300上市公司的高管薪酬数据以及股权激励计划进行了分析，结果表明：2009年高管薪酬出现一定的增长，但高管薪酬的增长速度及比率滞后于上市公司业绩的增长速度及比率，金融保险行业总经理薪酬水平依然明显高于其他行业。

    高管薪酬市场水平明显回升，市场整体和同一任职者高管薪酬水平均有明显增长

    与2008年相比，2009年高管薪酬的市场水平明显呈回升趋势。2009年所有总经理薪酬的50分位值为人民币63万元，显著高于2008年的53万元，且其他各高管岗位（董事长、副总经理、财务负责人和董事会秘书）的薪酬中位值也都出现了不同程度的增长。

    从连续均为沪深300成分股且任职者未发生变化的公司的高管薪酬变化情况看，2009年较2008年，超过六成的公司总经理薪酬呈现增长，在薪酬增长的公司中，薪酬增长的中位值为20%，而这比2008年相对于2007年的薪酬增长情况，出现了明显变化。

    美世认为，“随着经济不断恢复，越来越多的公司对高管薪酬进行了审阅，而对于高管薪酬如何更好地与业绩进行挂钩，将成为各家公司下一步考虑的重点”。

    不同企业性质、股权集中度以及行业的高管薪酬水平存在明显差异

    依据国有和非国有控股企业性质看，非国有控股企业的薪酬水平显著高于国有控股企业薪酬水平20%～30%，且非国有控股企业总经理的薪酬增长（23%）明显高于国有控股企业总经理的薪酬增长幅度（15%）。

    依据第一大股东股权比例区分的同一任职者（总经理）薪酬水平差异较大，其中第一大股东股权比例最低（股权较分散）的50家的总经理薪酬水平达110万元（中位值），是第一大股东股权比例最高（股权较集中）的50家薪酬水平的2倍左右。

    针对上述因股权集中度不同而导致的薪酬水平差异，美世认为，“并没有明确迹象表明是由于股权集中度较小的公司中，各方利益权衡或者高管有较强的控制力，才导致了这些公司的高管薪酬明显高于其他公司，具体原因仍然有待观察”。

    各行业总经理薪酬较2008年呈增长趋势，2009年金融保险总经理薪酬为193万元（中位值），显著高于其他行业，批发零售、社会服务、信息技术行业总经理薪酬为第二梯队。

    业绩与高管薪酬之间有一定的相关性

    2009年经济形势好转，各行业净利润普遍较2008年有所增长，总经理薪酬水平也随之呈现普遍上涨。在沪深300上市公司中，业绩和高管薪酬存在的相关性是比较明显的，2009年净利润增长率排名前1/3的公司其高管薪酬增长百分比各分位值均高于净利润增长率排名后1/3的公司，说明业绩增长好的企业会带动其高管薪酬较高地增长。

    沪深300上市公司股权激励普及程度较低，激励工具中股票期权仍为首选

    从2005年至2010年5月底，共43家沪深300公司公布了股权激励方案，占沪深300上市公司的14%，其中已经实施方案的公司有20家。已披露的股权激励方案中，选择股票期权作为激励工具的占65%；已实施的激励计划中，选择股票期权作为激励工具的占45%，限制性股票占55%.

    从2009年初至2010年5月底，共有20家沪深300指数公司公布了股权激励方案，其中已经实施方案的公司有9家。已披露的股权激励方案中，选择股票期权作为激励工具的占80%；已实施的激励计划中，选择股票期权作为激励工具的占78%.

    对此，美世认为，“从近几年股权激励的趋势来看，已经由刚开始的多种激励工具，逐步向股票期权激励计划集中，主要是因为股票期权激励相对于其他股权激励计划，有更高的业绩关联性，而股东更加关注这种关联性。但在选择激励工具时，具体公司仍需要具体分析”。

    高管薪酬增长率的行业差距会逐步扩大

    沪深300公司中，金融保险业的高管薪酬始终显著高于其他行业的高管薪酬水平。另外，根据2009年数据显示，市场逐步回暖后，在2009年各行业业绩普遍增长的情况下，部分行业高管薪酬增幅（中位值）高于10%以上，而部分行业高管薪酬（中位值）下降达10%左右。由此可见，高管薪酬的增长率除与企业业绩直接相关，从长期上看还将受行业发展的影响。市场前景较为强劲的行业高管薪酬的增长潜力较大。

    美世同时也指出，“高绩效的高管薪酬增长率与其他高管的薪酬增长率仍会进一步扩大。2008年在经济危机的笼罩下，很多企业停止甚至减少了对高管薪酬的增长，2009年经济初步恢复后，我们看到，企业大多选择了对高管薪酬进行增长，部分企业选择了弥补式增长，对于高绩效的高管，其薪酬增长率大大高于2008年水平。因此，在承受了业绩低估后，企业愿意为在经济衰退期管理好企业的核心高管支付超出市场平均水平的薪酬”。

    高管薪酬优化重点在于薪酬结构的多元化和可转换化的选择

    目前上市公司基本上仍采用单一的股权激励工具，当受到经济危机影响时，则较容易放弃使用或实施该激励措施，市场反映较为极端，变通性弱。应当重新对股权激励以外的其他长期激励工具作更全面的思考，激励措施的多元化，用以在非常时期替代股权激励，并考虑在设计中加入各种激励措施的转换条件，以应对不同的市场情况。

    总体而言，从沪深300指数公司的高管薪酬变化情况看，2009年高管薪酬的变化与特点整体上是积极的和趋于理性的。业绩和高管薪酬之间表现出较为明显的相关性，这种继续向着“为绩效付薪”的转变将会对中国企业的业绩产生积极影响。