14家白酒企业前三季赚807亿，其中茅台、五粮液净利182.22亿，同期43家家电企业共赚157.18亿

尽管面临“三公消费”的限制，白酒行业依旧热度不减。

今年前三季度，14家白酒上市公司净利润合计为297.6亿元，同比增长88.65%。其中，茅台、五粮液两家白酒巨头的净利润超过了两市43家家电企业净利润总和。

白酒企业集体“酒疯”

2012年三季报每股收益排行榜前10名中，有4个是白酒上市公司，贵州茅台、洋河股份名列第一和第二。

Wind统计显示，14家白酒类上市公司今年前三季度共实现营业总收入807.5亿元，同比增长43.1%；实现净利润297.6亿元，同比增长88.65%。其中，茅台、五粮液两家白酒企业净利润之和为182.22亿元。同期A股市场43家家电企业净利润合计为157.18亿元，同比增长2.32%。白酒两巨头前三季度净利超过43家家电企业净利总和。

此外，茅台以10.04元的每股收益摘得A股“盈利王”的桂冠，五粮液三季度净利同比增六成。

除了两大巨头，二三线白酒企业的业绩也集体发起“酒疯”。数据显示，沱牌舍得和老白干酒三季度净利分别大增98.39%和209.21%，酒鬼酒三季度净利润为1.97亿元，同比大幅增长685.28%。山西汾酒三季度利润增幅更是高达833%。

白酒专家铁犁表示，“三公消费”限制对白酒行业肯定会有影响，但目前来看，由于执行不到位影响偏小。此外，面对政策上的限制，各大酒企纷纷采取了应对措施，如五粮液增加了经销商数量、泸州老窖加大了中端价位酒的开发力度、茅台提高了产品出厂价，这些措施都有助于酒企取得很好看的业绩。

记者发现，以茅台为代表的高端白酒加大了宣传力度，因此业绩虽然增长，但费用支出也不少。茅台三季报显示，在报告期内，营业成本增加了40.92%；销售费用增加了70.53%；其销售费用的增幅超过公司的净利润增幅。对于销售费用增加的原因，茅台表示主要是广告宣传费增加所致。

茅台酒11年间涨价9倍

据Wind统计，纳入统计的201个三级行业中，十行业的平均销售毛利率超50%，可谓是最暴利的行业，白酒行业排名第一。

毛利率是企业盈利的前提条件之一。白酒企业超高的毛利率被称为暴利。此前有企业老总在白酒行业论坛上表示：“国内有多少制造业的毛利率比白酒高？全世界恐怕也没有几家！”公开资料显示，白酒行业的毛利率超过60%，茅台酒的毛利率超过90%，远高于楼市。

白酒行业的高利润，吸引来了众多资本和实业大佬。从2009年开始，联想、维维股份、星河湾地产等纷纷涉足酒业。

中国食品商务研究院研究员朱丹蓬表示，我国白酒市场保有量很大，存在高毛利的行业特征。这就注定了企业有原始资本的积累，同时地方政府也会将白酒企业作为纳税大户来扶植，外来的资本面对白酒的高利润也会争相进入。这些因素造成白酒业越来越疯狂。

据报道，中国酒类流通协会副秘书长、中国糖业酒类集团公司副总经理杨成刚日前在成都表示，“目前，行业内外资本、海内外资本都对中国白酒行业十分热衷，其直接原因是毛利润比较高”。杨成刚称，资本市场给白酒实业提供了非常好的机会。借助资本市场，茅台酒的市值达到2000亿元的规模。

伴随市值扩张的，是茅台价格神话：2001年，茅台酒出厂价155元（当时批零差价不大），而今天，茅台酒的市场价一度超越2000元，虽然最近有所回落，但仍保持在1500元以上，相当于11年时间价格上涨了约9倍。

铁犁指出，白酒属于快速消费品，一个人一辈子可能只买一两套房，但可能一个月就要喝5瓶酒。同时，酒还具有高附加值的特性，1000元以上的酒比比皆是。“白酒的消费和经济、政治有紧密的关联，其中有大量的商务及政治交往因素。”铁犁说，“酒是交流的媒介，是工具类消费的产品。在经济增长的同时，白酒以高于经济一倍的速度在增长。”

靓丽财报是种假象

今年白酒市场在传统的“金九银十”表现一般，可以说是旺季不旺。白酒企业业绩骄人的背后，是渠道商库存压力的增加。

北京一家酒类经销商表示，目前国内很多白酒厂家都在扩建产能，但产能过剩将导致厂家和经销商库存积压。这位经销商称，受“三公消费”限制等因素影响，今年大多数高端酒卖得并不好，库存压力也比往年大得多，茅台的批发价也一直没涨起来。

“今年白酒消费较往年有所减少，但白酒企业财报业绩仍然漂亮，不能忽略的一个原因是，茅台、五粮液今年在渠道商环节增加了大量库存，企业的销售虽然实现了，但经销商的销售并未全部实现。渠道的库存大量增加，将会对未来几年白酒业的发展产生比较重要的影响。”铁犁说。

对于渠道商库存积压这一问题，北京志起未来营销咨询集团董事长、营销专家李志起也表示认同。他说，业内普遍认为，今年白酒的销售情况并不乐观，虽然从企业财报上看销量增长不少，但厂家产品大量的货囤积在经销商的库房里，并未真正流通到终端市场。

“年初至今，经销商囤货压力是这几年来最大的。从这个层面上讲，企业靓丽的财报只是一种假象。”李志起指出。在他看来，这正是白酒企业业绩疯长的背后潜藏的危机，这种危机是否会爆发、何时爆发，要看接下来整个消费环境是否发生逆转。“从业绩看，白酒行业似乎是一枝独秀，但任何一个行业的发展都脱离不了整个大的经济环境影响，如果四季度销售放缓的情况还是没有改变，那么明年白酒企业的业绩报告也许就不会像今年三季报这么好看了。”

铁犁表示，白酒业的发展和政治经济走势都有关系，白酒行业这种疯狂的增长不可能一直持续。“未来十年，白酒增长可能不会像这几年这么火爆了，但依旧会增长。”铁犁说，“如果说过去十年白酒业的增长是黄金十年，那么未来十年将是白银十年。”

■ 讲述

“去年到货就稳赚 今年赔钱也要卖”

“去年拿到货就是稳赚，今年行情大不一样。”在北京西四环经营一家酒类专卖店的杨先生对新京报记者表示，去年年底，茅台酒价格涨到了巅峰，当时每瓶茅台进货价为1800元，销售价格超过2000元，拿到货就是稳赚。

“去年茅台拿货并不容易，我的店没有从厂家直接进货的资格，得找上一级批发商来拿，想多拿些货就得通关系，当时确实有得赚。”杨老板称，当时赚的钱都拿出去补货了。

据杨老板介绍，今年市场行情已大不一样，春节后茅台、五粮液等高端酒价格出现下跌，至今价格也一直不稳定，茅台跌得最厉害，“为了周转资金赔钱也要卖，因为店里并不是经营茅台一种酒，还要腾出资金来进其他品牌的酒。”

“做酒生意的当然希望囤积的这些高端酒价格继续上涨了，但我也明白，再像前几年那样持续大幅上涨的可能性不大了，现在政策上限制这些，再那样疯涨不是和政策对着干吗？”

杨先生说，“所以今年店里适应形势多进了些中端酒，但无论到什么时候，送礼、请客应酬所需要的这些茅台五粮液也不能少，还是很有市场的。对于茅台这些高端酒的库存，我割肉一部分腾出些资金，手里还存一些，行情没有往年好，但销路还是有的。”

“我有个朋友情况更糟糕，他本来不是做白酒这一行的，去年见倒腾茅台赚钱快就借了些钱囤了不少，现在被套牢了，借的钱还老是被催着还债，急得他每天打电话来问我价格有没有涨点儿。我也一直在找渠道帮他卖出去，但要想快速回笼资金，卖价就要被压缩得厉害。况且今年买的人确实有些少。”杨先生说。
酒鬼酒今年7月底发布中报显示，其上半年净利2.61亿元，同比增长329.22%。当时，有媒体质疑酒鬼酒公司业绩作假，称“酒鬼酒的业绩是做上去的，一方面靠机构买货，一方面靠向经销商压货”，同时酒鬼酒股票存在炒作。

对此，酒鬼酒8月底曾发布澄清公告，否认作假使业绩大增。酒鬼酒表示，公司经营业绩真实可靠，业绩大幅提升是多年来坚持稳健经营，稳步推进发展战略的结果，并不是“靠机构买货，靠向经销商压货”所致。

受到质疑的不仅是酒鬼酒，近日有业内人士对山西汾酒前三季净利暴涨8倍提出质疑。中国食品商务研究院研究员朱丹蓬指出，尽管今年以来汾酒面临种种利好因素造成其三季度的业绩增长，但总体来说，山西汾酒的销售网络、品牌认同度等并不至于令其利润出现暴涨8倍的局面。

“是否作假我不敢确认，但这种业绩我认为是有人为的因素在里面。”朱丹蓬说，“第三季度是白酒销售旺季的序幕，财报上需要给投资者一个期望和愿景。”

北京志起未来营销咨询集团董事长、营销专家李志起表示，“有些企业的财报中增长幅度高得离谱，这可能是企业为了满足短期利益需要做上去的。”据他介绍，食品、白酒行业产业链很长，企业如果在原材料、中间贸易等环节数据上做些文章，外行很难看出来。（李静）

■ 药方

“控制出厂量用时间换空间”

据统计，去年白酒行业总产量实现1025.55万千升，增长幅度超过30%，创历史新高。有分析员预测，中国白酒的产能陷阱将在2015年爆发。一边是产能爆发，一边是经销渠道库存压力空前，这一困境如何解决？

一位接近茅台的业内资深人士昨日表示，面对这种经销商渠道库存空前大的压力，最好的办法就是控制住价格，这也是为什么茅台9月份逆势大幅提高出厂价的原因。“现阶段，价格一旦要往下走那就是洪水猛兽，企业很难控制住。”

该人士表示，“库存压力这个问题要良性地得到解决，我认为有几个因素可能会使这个危机不会像想象中这么严重，第一，企业能够比较有效地控制产品出厂量，用时间换空间；第二，经济回暖，让更多的人能够喝得起茅台，从而拉动消费量。”

据他介绍，目前茅台在流通环节的库存已经超过其年产量的2倍，这意味着，茅台要停产两年之后，市场上的库存才能消化完。此外，该人士指出，库存过大已经成为白酒行业的通病，不仅仅是茅台，目前郎酒、泸州老窖等白酒企业也面临这个问题。

北京志起未来营销咨询集团董事长、营销专家李志起表示，在当前消费放缓的大背景下，厂家把包袱甩出去了，经销商面对自己大量的库存，如果想解套，只能亏本甩卖。但如果亏本甩卖的情况一发生，那么厂家是第一个受损失的，价格大跌发生崩盘后，厂家的货就出不去了。因此，李志起认为，目前这种尴尬的处境很难化解，现有的经销商渠道的库存没有一两年的时间是消化不掉的。

“问题压在中间渠道上，可想的办法就比较少了，只有等着市场消化。把这些库存清理后，才有机会清理市场重新来过。”李志起说，“只有等着经济形势好起来，市场慢慢恢复，消费逐渐多起来。”